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【本周主題】海外電子煙監管政策梳理。2019年央視315晚會曝光了電子煙產品的潛在危害性，我們預計短期內會對行業景氣有所沖擊，但中長期將加速相關法規出臺，有利于行業規范發展和集中度提升。考慮到我國目前仍未明確電子煙監管框架，為此，我們重點梳理了美國以及歐洲的電子煙監管政策，以期對國內的電子煙監管發展方向有所預判。①蒸汽電子煙：歐美國家基本均經歷了“藥物-煙草”的監管框架演變。以美國的監管演變史為例，2010年前FDA采用藥物監管，禁止電子煙產品進口，后續隨著FDA敗訴而改成煙草監管框架，并于2016年提出新的監管，從2022年起，電子煙每種口味均需要通過PMTA審核方可上市，大幅增加了電子煙上市成本，有利于行業往龍頭集中；②加熱不燃燒電子煙：目前日本和歐盟部分國家放開了加熱不燃燒電子煙的銷售，其中，日本市場已經占了全球加熱不燃燒煙草市場份額的90%以上。而美國FDA仍在審核iQOS作為一種改良風險煙草產品在美國市場進行銷售的方案，目前僅允許小范圍試售加熱不燃燒電子煙。【本周觀點】3月18日至3月22日輕工板塊上漲5.00%，跑贏滬深300指數2.63pct。（1）造紙：上漲4.50%，玖龍推出箱板紙價格優惠措施，帶動行業普遍下調國廢采購價及箱板紙售價。（2）家居：上漲4.30%，部分前期滯漲標的估值修復，且全裝修滲透率加速上升，部分收益標的股價向上。未來可關注地產竣工面積抬頭及一二線地產需求恢復。（3）包裝印刷：基本面向上確定性較強，板塊估值有支撐。本周勁嘉股份(002191)大幅上漲18.23%，預計主要因一季報業績預告表現亮眼，以及煙草行業持續復蘇。（4）其他文娛輕工：創投概念股持續強勢，重點推薦文創巨頭晨光文具(603899)，基本面繼續向上。【方正輕工本周核心推薦組合】1）穩健增長的優質龍頭：晨光文具、中順潔柔(002511)、美凱龍；2）中游景氣復蘇品種：合興包裝(002228)、中糧包裝（H股）、奧瑞金(002701)、東港股份(002117)、勁嘉股份。【重要數據跟蹤】（1）造紙板塊：國廢箱板紙價格分別下跌0.68%2.53%至21414409元噸，文化紙價格保持平穩。（2）家居板塊：TDIMDI價格本周有所向上，一二線城市地產銷售走強。（3）包裝印刷板塊：原材料價格與下游需求平穩波動。（4）其他文娛輕工：2月玩具出口同比增長11%。風險提示：宏觀經濟低迷；地產銷售情況惡化；家居競爭加劇。（責任編輯：HN888）

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