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　　東方財富網邀請到了浙江品利股權投資基金管理有限公司半導體產業投資經理陳啟先生做客《財富觀察》欄目，他在節目中表示，從行業周期角度來看，目前半導體行業處于低谷期，但好消息是中國市場依然是一枝獨秀。　　以下是部分采訪實錄：　　主持人：好，在說完好的一面之后，其實我們還是想知道，這是過去，因為總結都是過去，好的和挑戰都有。那我們稍微展望一下的話，咱們也別太遠，20年、50年就不看了，咱們就稍微展望一下，您怎么看咱們這個半導體？　　陳啟：有一個好消息就是說，剛才說了，就是中國占了一大半的全世界半導體市場，得出一個結論是中國是全世界最重要的半導體市場，沒有之一，已經一半多了。對于國內的這些半導體企業當中，原來也談到過，它有一個主場優勢，它貼近市場。我上次也舉過例子，一個客戶有一個問題，我得到反饋之后，我下一代產品馬上去改它，國外巨頭的反應相對來講是對的，因為它不在國內。而且國外巨頭，相對來講，有一點傲慢。　　國內的公司，如果服務好本土市場的話，有一個近水樓臺先得月的優勢。對不對？但是呢還有一個問題，就是說大家起來要把心態放平衡一點，畢竟半導體是一個周期性行業，現在是低谷期，就是我們有預期，但是不要有太好的預期。應該來講，就是說半導體的設計公司，因為這個市場一直在增長，它會得到比較好的收益。然后我們中國本土的像中芯國際也好，華虹、華力也好一些本土的制造公司，會跟著設計公司一起成長。一些晶圓制造公司，它在生產芯片的過程當中，它會用到很到耗材，光刻膠、硅片、靶材那些東西，會有助于我們國產化的材料的提升，現在還是比較低的水平，但是會有助于它的提升。最后就是說我們終端的這個市場，那是我們的強項。我們上次也舉過例子了，華為可以來造芯片，高通不可以去做手機。這個是優勢很大的一個。　　主持人：對。我們說到了周期，說到了現在也是一個算是弱期吧，我們該如何去看待它的時間，看待它的下滑，這個該如何去用正確的姿勢去看待他們呢？　　陳啟：應該這么來講，就是說機遇和挑戰是并存的，那么你要想辦法，怎么樣在這個機會來的時候，去做好它，然后挑戰，越過那個大山，把這個困難給越過去，那你就是這個市場上最厲害的。我們也可以簡單說一下這個半導體一些上市公司。　　首先我們來回顧一下這個半導體的產業鏈。我們半導體的產業鏈分三塊，支撐產業鏈、核心產業鏈和終端產業鏈。那么終端產業鏈不說了，就是下游的應用，汽車電子、未來的5G、消費電子等等，這個領域當中，那是我們中國的強項。核心產業鏈就是設計、制造和封裝測試，核心三大環節。支撐產業鏈就是為這些三大核心產業鏈公司服務的，比方說設計公司需要用到EDA和IP，這一塊我們國內是最弱的。那么制造公司和封裝公司，它需要半導體的設備、耗材以及它的輔助制造的一些供應商。　　那么這個當中呢，我們認為，我們統計一下，大概是全中國，就是A股上市公司大概有九十多個，那么設計公司也是最多的，大概有三十多家，剩下的是制造，制造都沒有上市，因為純晶圓代工廠，中芯國際和華宏是在香港上市，它還沒在大陸上市，它有機會回來。制造和設備也不多，設備公司只有一個北方華創，我們算晶圓前端的話，只有一個北方華創，還有一個至純科技，它現在已經正式發布它的清洗設備，就是半導體一個非常常用的一個工序的設備，叫半導體濕法清洗設備，它現在已經有形成銷售了。還有就是北方華創，我們之前說過了，北方華創，除了光刻機沒有之外，基本上其他半導體的一些薄膜沉積、刻蝕、拋光、清洗，很多設備它都有，確實北方華創也非常不錯。　　還有就是終端的，我們也有很多，那么隨著5G之前還有一波長得還不錯，5G這種終端應用會帶動一大批的產業鏈的上游、中游和下游共同成長，這是我們中國半導體發展當中的一個優勢，記住，我們是主場作戰。　　主持人：我們能不能這么想，就是在這個三大產業連里面，剛才您講到的，您覺得在中短期吧，哪一塊，這三大塊里面，哪一塊是我們容易出成績，或者說我們容易見到回頭錢的？您怎么看？　　陳啟：那應該還是設計公司，設計公司是引領市場的。那么A股的上市公司當中，設計公司應該有30多個，比較知名的像兆易創新、納思達、紫光國微、景嘉微、富瀚微、君正、韋爾股份、匯頂，太多了，我們就不一一列舉了。那么這里面我們可以說一個行業的小特點。我們知道集成電路分四大塊，數字電路，數字電路又分三種，處理器、存儲、邏輯電路。模擬電路，就分一個模擬芯片。這兩個當中有一個很大的區別，就是模擬芯片偏定制化的，就是它不是一種比較標準的產品，它是跟客戶需求相關的。所以說模擬芯片它就屬于一種，如果這個公司主營模擬芯片，它需要營收或者利潤方面增長，需要足夠多的產品來堆出來。　　我打個比方，TI德州儀器，它是全世界半導體前十的一個大公司，模擬公司第一強。它大概是2017年、2018年，大概是130億美元、140億美元的營業收入。但是它是由3、4萬種的芯片堆出130、140億美元的營收的。但是數字芯片呢是標準型產品，就是通吃型的。比如說三星，它就做存儲，賺了幾百億，就一個存儲，就賺了幾百億。那么所以說我們可以有一個總結，就是說模擬芯片的設計公司，它的營收增長靠它的產品的種類來帶動。數字芯片靠量來帶動，它需要一個爆款。就是說我有一個Flash產品，然后我這個產品賣了幾億顆，出現了10億以上的一個訂單，那它一年的收入，肯定就很好看了，這個就是它們兩個的小小的區別。　　所以說按照營收增長的話來講，相對來講做數字芯片的公司，它這個爆發力要強一點，畢竟模擬，一款一款開發出來，有時間成本在里面。但是它也有好處，就是毛利率高。因為數字芯片標準型產品，競爭很激烈的，模擬芯片它不需要太先進的工藝的情況下面，流片費用比較低，模擬芯片流一次片，幾百萬到一兩千萬片撐死了，數字芯片動不動就上千萬的，14納米現在流一次片，800萬美元左右，到上千萬美元，很貴的，幾千萬，上海一套房子沒有了。　　主持人：我們再細分一點，比如說IDM的自主設計和制造能力的公司，封裝測試的公司，這些再細分一點的，您再給大家簡單梳理一下，這些公司它們的一些現狀，以及它們的實力是怎樣的？　　陳啟：我們中國有兩家純晶圓制造公司，就是中芯國際和華虹。那么中芯國際在全世界純晶圓代工廠，現在只能排第五名了，因為中間多了一個三星，三星在2017年4月份開始，它把它的VLS部門拆出來之后，開始做晶圓代工業務了，做得還蠻不錯的。現在三星是全世界第二大晶圓代工廠，第一是臺積電，第二是三星，第三是格羅方德，第四是聯電，第五是中芯國際。原來是第四名，因為沒有三星的。那么華虹大概是第七、第八左右，這個是我們中國兩個純晶圓代工廠，也可以了，前十當中，有兩家中國公司，已經比全世界90%以上的國家都厲害了，大家不要對我們中國半導體太苛刻，我覺得這個水平，雖然跟一流有差距，但是絕對算是拿得出手的成績了。　　但是如果我們說IDM，就是垂直制造，就是設計、制造、封測都自己做的那種，垂直制造的公司，我們中國主要還是集中在就是我們功率器件，或者說這個領域會比較多一點的，比方說我們領頭羊，就是杭州士蘭微，還有揚杰科技、華微電子、捷捷微電、蘇州固锝，還有我們原來討論過的做化合物半導體的，你記不記得？海特高新和三安光電，它們都有做化合物半導體的這些東西。現在還多了一個新軍，之前市場上一直大家都比較關注，就是安世半導體，就是被聞泰科技收購的那個，現在算我們中國公司，安世原來是恩智浦的標準件的業務，現在被聞泰科技收到了，相當于是它的子公司了，又多了一個新軍。　　此外呢還有生產傳感器的耐威科技、歌爾股份，還有是收購美新半導體的那個華燦光電。那么我們應該來講上市公司就是在整個半導體產業當中布局應該是慢慢多起來了，而且我相信未來科創板會更多。

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